La banca centrale indiana sta attuando un’aggressiva politica di allentamento monetario per rilanciare i consumi e gli investimenti nella quinta economia mondiale, ma i risultati dipenderanno dalla volontà delle banche di aumentare il credito e delle aziende di indebitarsi ulteriormente in un contesto economico incerto.
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Venerdì la Reserve Bank of India ha tagliato il tasso di riferimento di 50 punti base, più del previsto, e ha ridotto il coefficiente di riserva obbligatoria (CRR) delle banche di 100 punti base, approfittando del raffreddamento dell’inflazione mentre le minacce tariffarie del presidente degli Stati Uniti Donald Trump aumentano l’incertezza globale.
La svolta della RBI arriva in un momento cruciale. Si prevede che un monsone forte aumenterà i redditi e il morale nelle zone rurali, ma i consumi urbani e gli investimenti privati rimangono modesti.
Il cambiamento di politica è in linea con la più ampia spinta del governo a sostegno delle piccole e medie imprese (PMI), fondamentali per creare posti di lavoro nel Paese più popoloso del mondo.
Sbloccando i fondi bancari, la banca centrale scommette che il credito più conveniente rilancerà la domanda urbana, stimolerà gli investimenti delle PMI e integrerà la ripresa rurale, contribuendo ad ampliare la ripresa economica.
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“Stimolare i consumi da solo non porterà a una crescita strutturale a lungo termine, l’idea è anche quella di stimolare gli investimenti delle piccole e medie imprese (PMI) dove c’è una forte domanda”, ha affermato una fonte vicina alla banca centrale.
Il governatore della RBI Sanjay Malhotra ha affermato che le misure mirano a spingere la crescita verso un traguardo più ambizioso, compreso tra il 7% e l’8%. Si stima che l’economia indiana sia cresciuta del 6,5% nell’anno conclusosi a marzo e che mantenga questo ritmo nell’anno fiscale 2026.
La RBI non ha risposto immediatamente alla richiesta di commento.
Quasi l’80% dei prestiti al dettaglio e alle PMI è ora legato a benchmark esterni come il tasso repo, il che significa che i mutuatari vedranno diminuire quasi immediatamente i costi degli interessi, ha affermato Soumya Kanti Ghosh, capo consigliere economico del gruppo presso la State Bank of India.
Tuttavia, le banche hanno generalmente considerato le PMI come soggetti ad alto rischio, applicando loro tassi di interesse molto superiori a quelli offerti alle grandi imprese.
Ghosh ha stimato che l’allentamento potrebbe liberare 500-600 miliardi di rupie (5,8-7 miliardi di dollari) per la spesa e gli investimenti.
“L’obiettivo attuale della RBI è sostenere lo slancio nella formazione di capitale per una crescita più duratura”, ha affermato Ghosh, uno dei pochi economisti ad aver previsto un taglio di 50 punti base.
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Il successo della svolta della RBI dipende ora dalla disponibilità delle banche a concedere prestiti e dalla propensione dei mutuatari ad assumersi rischi.
Nel 2023, un forte aumento dei prestiti non garantiti ha spinto la RBI a inasprire le norme, parallelamente alle preoccupazioni sollevate dall’elevato rapporto crediti/depositi di alcune banche private.
Ciò ha indotto le banche a rallentare in questi segmenti e ha moderato la crescita del credito bancario. Il credito bancario è aumentato dell’11,2% ad aprile rispetto al 15,3% di un anno prima, ma è stato nettamente inferiore ai livelli elevati registrati nel 2023.
La domanda da parte delle grandi imprese rimane modesta, poiché molte di esse dispongono di liquidità e preferiscono attingere ai mercati obbligazionari o al credito estero, secondo quanto riferito da una fonte di una banca statale.
Al contrario, le piccole e medie imprese, che non dispongono di tali opzioni, potrebbero beneficiare della liquidità aggiuntiva creata dalla riduzione del CRR e la RBI ha esortato privatamente le banche a concentrarsi su questo segmento, ha affermato la fonte.
“In sostanza, la RBI ha fatto tutto il possibile da parte sua e ha lasciato la palla nel campo delle banche e dei mutuatari”, ha affermato la fonte.
Secondo i banchieri, i segmenti del credito al dettaglio come i mutui ipotecari, i prestiti alle PMI e i prestiti garantiti da oro dovrebbero registrare una ripresa.
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“Prevediamo un aumento dei prestiti a settori quali mutui, micro, piccole e medie imprese e oro dopo questo taglio a sorpresa del CRR”, ha dichiarato Virat Diwanji, responsabile nazionale del settore consumer banking presso Federal Bank.
Tuttavia, alcuni analisti avvertono che l’impatto potrebbe rimanere limitato ai consumi, con scarse ripercussioni sugli investimenti privati.
“Riteniamo che la trasmissione si farà sentire principalmente attraverso il ciclo dei consumi”, ha affermato Seshadri Sen, responsabile della ricerca e stratega presso Emkay Global Financial Services.
“Le banche sono molto più preparate a concedere prestiti a questo segmento e si concentreranno su questo per aumentare rapidamente la crescita dei prestiti. Riteniamo che questi tagli avranno un impatto limitato sul credito alle imprese e sugli investimenti privati”, ha aggiunto. ($1 = 85,5600 rupie indiane) (A cura di Swati Bhat e Siddhi Nayak. A cura di Kim Coghill)
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