Gli investitori si stanno spostando dagli Stati Uniti all’Europa, forse nella convinzione che l’era dell’eccezionalismo americano sia giunta al culmine e quindi per posizionarsi in vista di una sperata rinascita europea. Questo spostamento è stato in gran parte guidato dallo stimolo fiscale della Germania e dall’aumento della spesa per la difesa in Europa. Questo evidente cambiamento nel sentiment degli investitori si è già tradotto per il Vecchio continente nel più forte inizio d’anno relativo agli USA dal 2000.
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La rotazione dalle azioni statunitensi verso i mercati azionari europei si è verificata da tempo. “Il capitale è fluito nella direzione opposta per diversi anni, mentre l’economia statunitense accelerava per uscire dalla pandemia, sostenuta dalla Bidenomics, mentre l’economia europea languiva, flirtando con la recessione fino al 2023″, afferma Michael Field, chief European equity market strategist di Morningstar.
Si potrebbe pensare che il recente rimbalzo delle azioni americane abbia fermato la grande rotazione dagli asset statunitensi a cui abbiamo assistito da quando il Presidente Donald Trump è tornato alla Casa Bianca. Tuttavia, la ripresa dei prezzi delle azioni non cambia il fatto che stiamo potenzialmente assistendo a uno dei più grandi cambiamenti nel pensiero degli investitori degli ultimi decenni.
“Il sostegno politico coordinato all’Ucraina e la moderata espansione fiscale incentrata su infrastrutture, innovazione e assistenza sanitaria stanno aumentando la credibilità dell’Europa come contrappeso geopolitico ed economico agli Stati Uniti”, afferma Andrew Lake, chief investment officer di Mirabaud AM. Ciò ha determinato “una maggiore disponibilità da parte degli investitori a riconsiderare le allocazioni azionarie europee e una rotazione dal rischio di concentrazione percepito negli Stati Uniti”, aggiunge.
Un fiume di soldi verso l’Europa
Il presidente Trump ha annunciato le sue tariffe reciproche il 2 aprile. Tra il 1° aprile e il 31 maggio i fondi e gli ETF azionari statunitensi domiciliati in Europa hanno attirato solo 274 milioni di euro di flussi netti combinati, raggiungendo un tasso di crescita organica piatto.
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Per un determinato periodo, il tasso di crescita organica è definito come il flusso cumulativo del periodo diviso per il patrimonio netto totale iniziale. Questo dato dà un’idea più precisa dell’entità dei flussi rispetto alle dimensioni della categoria in un determinato periodo.
Nello stesso periodo, gli investitori hanno investito 19,1 miliardi di euro in fondi ed ETF azionari europei e dell’eurozona, con una crescita organica del 2,47%. In particolare, le strategie azionarie Europa large-cap blend hanno attirato 10,4 miliardi di afflussi netti, producendo una crescita organica del 4%.
Secondo Field di Morningstar, “i deflussi dagli Stati Uniti verso l’Europa non continueranno probabilmente allo stesso ritmo da qui in avanti. Ma è probabile che il concetto di maggiore esposizione all’Europa persista”.
A livello di fondi, l’Amundi STOXX Europe 600 UCITS ETF è stato il più venduto sia in aprile che in maggio, con quasi 2 miliardi di euro incassati, producendo un tasso di crescita organica del 20,2% in questi due mesi.
La fiducia nel sistema politico USA si è erosa
Poiché la brillantezza dei Magnifici Sette si è potenzialmente esaurita e le prospettive dell’economia europea sono migliorate, ha senso che gli investitori aumentino la loro esposizione alla regione. “L’anno scorso abbiamo parlato a lungo del miglioramento delle prospettive delle azioni europee, ma il vero catalizzatore è stato l’annuncio delle tariffe del Liberation Day”, spiega lo strategist azionario di Morningstar.
“Questo atto di autolesionismo ha avuto due effetti”, aggiunge. “Il primo è il timore a breve termine dei danni che potrebbe causare all’economia statunitense, che ha aumentato la pressione sugli investitori per allontanare i capitali dai mercati azionari USA. Il secondo effetto, più a lungo termine, è che questi annunci tariffari hanno eroso la fiducia nella macchina politica americana, aumentando la necessità per gli investitori di cercare mercati meno rischiosi dal punto di vista politico”.
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Con il rally dei mercati azionari europei, le valutazioni sono aumentate in tutta la regione. Tuttavia, secondo l’analisi bottom-up di Morningstar, i titoli europei sono ancora leggermente sottovalutati e più convenienti rispetto al mercato statunitense.
“Il calo dei tassi di interesse in Europa dovrebbe favorire ulteriormente l’economia e le imprese”, afferma Field. “Questo, unito all’implementazione del fondo tedesco per le infrastrutture e all’aumento della spesa in settori come la difesa, potrebbe essere un vantaggio per la regione nel medio termine”.
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