Investimento in obbligazioni callable step-down, le nuove emissioni 2025

Nel contesto finanziario attuale, caratterizzato da volatilità dei tassi di interesse e incertezza economica, gli investitori sono alla costante ricerca di strumenti che possano garantire rendimenti attraenti mantenendo un profilo di rischio controllato. Le obbligazioni strutturate sono quindi un’alternativa interessante ai tradizionali investimenti obbligazionari, combinando caratteristiche innovative con la solidità di emittenti di primo piano.

Le obbligazioni callable step-down rappresentano uno strumento finanziario che merita particolare attenzione nell’attuale scenario di mercato. Deutsche Bank AG propone diversi prodotti obbligazionari di questo tipo, che combinano la stabilità del tasso fisso con la flessibilità della clausola di rimborso anticipato e la caratteristica distintiva di cedole decrescenti nel tempo.

Cosa sono le obbligazioni callable step-down

Si tratta titoli di debito che conferiscono all’emittente il diritto, ma non l’obbligo, di rimborsare anticipatamente il capitale prima della scadenza naturale, caratterizzate da una struttura cedolare che prevede una diminuzione progressiva dei tassi di interesse nel corso della durata dell’investimento. Questa doppia caratteristica distingue questi strumenti dalle obbligazioni tradizionali, introducendo elementi di complessità che richiedono una valutazione attenta.
Nel caso specifico delle emissioni Deutsche Bank, la clausola call può essere esercitata annualmente a partire dal secondo anno (dal 2027 fino alla scadenza), permettendo alla banca di rimborsare l’obbligazione all’importo nominale insieme all’ultima cedola maturata. Questo meccanismo viene generalmente attivato quando i tassi di interesse di mercato scendono significativamente rispetto al tasso fisso dell’obbligazione, permettendo all’emittente di rifinanziarsi a condizioni più favorevoli. La componente step-down prevede che le cedole diminuiscano progressivamente secondo fasce temporali predefinite, assicurando rendimenti più elevati negli anni iniziali.

Durata e scadenza delle obbligazioni

Le obbligazioni callable step-down a tasso fisso Deutsche Bank AG presentano una struttura temporale ben definita con caratteristiche specifiche che influenzano la pianificazione dell’investimento. La data di emissione è fissata per il 7 luglio 2025, mentre la data di scadenza naturale è stabilita per il 7 luglio 2037, determinando una durata complessiva di 12 anni.

Il pagamento delle cedole avviene con frequenza annuale, specificatamente il 7 luglio di ogni anno dal 2026 fino alla data di scadenza o eventuale rimborso anticipato. La caratteristica distintiva di questi strumenti è rappresentata dalla clausola callable, che conferisce all’emittente Deutsche Bank AG la facoltà di rimborsare anticipatamente l’obbligazione annualmente a partire dal secondo anno, quindi dal 2027 fino alla scadenza naturale nel 2037.

La natura step-down di queste obbligazioni callable si manifesta attraverso una struttura cedolare decrescente nel tempo: la versione EUR presenta cedole che diminuiscono dal 6% iniziale al 2% finale, mentre la versione USD propone cedole che scendono dal 10% iniziale al 2,50% finale, distribuite su quattro fasce temporali differenti lungo la durata dell’investimento.

Questa flessibilità nell’esercizio della clausola call introduce un elemento di incertezza sulla durata effettiva dell’investimento, poiché nonostante la scadenza teorica di 12 anni, il rimborso anticipato può avvenire in qualsiasi momento dal secondo anno in poi. In caso di esercizio della clausola call, l’obbligazione viene rimborsata all’importo nominale insieme all’ultima cedola maturata, mentre le cedole successive non verranno più corrisposte, interrompendo il flusso cedolare pianificato.

Dettagli delle emissioni

Deutsche Bank AG propone l’obbligazione callable step-down in due versioni valutarie, consentendo agli investitori di scegliere l’esposizione più adatta alle proprie esigenze di portafoglio.

Versione EUR

Importo nominale: 1.000 EUR per obbligazione
Struttura cedolare decrescente step-down:

• Anni 1-2: 6,00% annuo
• Anni 3-4: 4,00% annuo
• Anni 5-8: 3,00% annuo
• Anni 9-12: 2,00% annuo

Versione USD

Importo Nominale: 2.000 USD per obbligazione
Struttura cedolare decrescente step-down:

• Anni 1-2: 10,00% annuo
• Anni 3-4: 5,00% annuo
• Anni 5-8: 4,00% annuo
• Anni 9-12: 2,50% annuo

Vantaggi e svantaggi delle obbligazioni callable step-down

Vantaggi

Le obbligazioni callable step-down Deutsche Bank dispongono di diversi vantaggi distintivi per gli investitori. Il rendimento competitivo rappresenta il principale punto di forza, con cedole iniziali particolarmente attraenti: 6% per la versione EUR e 10% per quella USD nei primi due anni, superiori rispetto alle obbligazioni tradizionali.

La flessibilità valutaria permette di scegliere tra esposizione EUR e USD con importi nominali accessibili (1.000 EUR o 2.000 USD), permettendo una gestione ottimale del rischio cambio. La solidità dell’emittente è garantita dal rating investment grade A1/A/A di Deutsche Bank, che fornisce una base affidabile per la valutazione del rischio creditizio. La quotazione su mercato regolamentato (Euro TLX) assicura liquidità e trasparenza per entrambe le versioni. Infine, la protezione iniziale offerta dalla clausola callable, esercitabile solo dal secondo anno, assicura almeno due anni di rendimenti elevati agli investitori.

Svantaggi

I principali svantaggi riguardano la complessità e i rischi strutturali di questi strumenti. Il rischio di reinvestimento è particolarmente critico: con cedole iniziali elevate, l’emittente potrebbe esercitare il rimborso anticipato quando i tassi di mercato scendono, costringendo l’investitore a reinvestire a rendimenti inferiori. La complessità della struttura cedolare step-down richiede una pianificazione finanziaria accurata, poiché il flusso di cassa diminuisce progressivamente (fino al 2% EUR o 2,50% USD negli anni finali).

L’incertezza sulla durata complica la pianificazione finanziaria. Nonostante la scadenza teorica di 12 anni, il rimborso anticipato può avvenire annualmente dal 2027. I rischi sistemici includono l’esposizione al rischio emittente, al rischio di liquidità del mercato secondario, al rischio di inflazione (particolarmente rilevante negli anni finali con cedole ridotte) e al rischio “bail-in” tipico delle passività bancarie. Per la versione USD, si aggiunge il rischio di cambio per investitori con base EUR. Il rischio di opportunità si manifesta quando l’investitore perde la possibilità di continuare a beneficiare dei tassi cedolari prefissati in caso di esercizio della clausola call.

Considerazioni per l’investimento

Prima di investire nelle obbligazioni callable step-down Deutsche Bank, è fondamentale comprendere:

• Scelta della versione valutaria: valutare attentamente se optare per la versione EUR con cedole dal 6% al 2% o quella USD con cedole dal 10% al 2,50%, considerando la propria esposizione valutaria e capacità di gestione del rischio cambio.
• Pianificazione dei flussi di cassa: analizzare l’impatto della struttura cedolare step-down sui propri flussi di cassa attesi, tenendo presente che i rendimenti diminuiscono progressivamente nel tempo.
• Gestione del rischio di rimborso: considerare che Deutsche Bank può esercitare la clausola call annualmente dal 2027, interrompendo potenzialmente il flusso cedolare in un momento di tassi di mercato sfavorevoli per il reinvestimento.
• Accessibilità dell’investimento: valutare l’importo minimo richiesto (1.000 EUR o 2.000 USD per obbligazione) e pianificare adeguatamente l’allocazione di capitale.
• Monitoraggio del mercato: seguire costantemente l’evoluzione dei tassi di interesse e delle condizioni di mercato attraverso la quotazione su Euro TLX, essendo particolarmente attenti ai segnali che potrebbero indicare un potenziale esercizio della clausola call.

Si rimanda alla sezione Principali Rischi del factsheet dei prodotti per avere una panoramica dei fattori di rischio.

Le obbligazioni callable step-down a tasso fisso di Deutsche Bank rappresentano un’opportunità interessante per investitori sofisticati che cercano rendimenti superiori alla media del mercato obbligazionario. La disponibilità di due versioni valutarie (EUR e USD) con strutture cedolari elevate nei primi anni le rende inoltre particolarmente attraenti per chi desidera massimizzare i rendimenti nel breve-medio termine.

La durata di 12 anni con clausola callable dal secondo anno offre un interessante equilibrio tra protezione iniziale e flessibilità per l’emittente. Ma la complessità di questi strumenti richiede una valutazione approfondita e una gestione attiva del portafoglio, soprattutto considerando la natura decrescente delle cedole e l’incertezza sulla durata effettiva dell’investimento. Occorre dunque una comprensione profonda dei meccanismi callable e step-down, per scegliere in modo appropriato la propria versione valutaria per integrare correttamente questi strumenti all’interno di una strategia di investimento più ampia e diversificata.

In collaborazione con Deutsche Bank