Perché gli investimenti in AI possono rallentare tutto il resto

Così tanto denaro sta nutrendo il boom dell’intelligenza artificiale che l’effetto sulla crescita economica è sproporzionato, ma potrebbe anche avere conseguenze negative su altri settori, secondo Neil Dutta, capo della ricerca economica di Renaissance Macro Research.

Parlando al podcast RiskReversal con Guy Adami e Dan Nathan la scorsa settimana, Dutta ha sottolineato che le spese in conto capitale legate all’AI hanno contribuito finora di più alla crescita del PIL rispetto ai consumi.

Mentre i consumi, che rappresentano due terzi del PIL, crescono poco perché gli americani sono più cauti sull’economia e sull’occupazione nel mezzo della guerra commerciale del presidente Donald Trump, gli investimenti in AI continuano a salire. I colossi tecnologici corrono per la supremazia e quest’anno Alphabet, Microsoft, Amazon e Meta dovrebbero investire 400 miliardi di dollari in capitale, per lo più nell’AI.

“Ho in testa molte idee contrastanti su cosa significhi tutto questo, ma quella che trovo più convincente ora è che ci sia un certo effetto di crowding out legato all’AI”, ha detto Dutta.

Per esempio, i data center di AI consumano enormi quantità di elettricità, mettendo sotto pressione la rete e spingendo alcune utility ad aumentare le tariffe per finanziare gli aggiornamenti infrastrutturali. Alcuni centri dati potrebbero richiedere più elettricità di intere città come Pittsburgh o Cleveland.

Nelle regioni del Midwest e del Sud-Est, dove c’è più spazio per costruire data center giganteschi, le bollette stanno aumentando sensibilmente per gli utenti, erodendo il reddito disponibile e pesando sui consumi, ha avvertito Dutta.

A differenza della Cina, dove c’è un eccesso di offerta elettrica, negli Stati Uniti la pressione sulla rete è un fattore che limita lo sviluppo infrastrutturale dei data center, secondo un sondaggio di Deloitte.

Oltre all’energia, i data center richiedono enormi progetti di costruzione che possono andare a scapito dell’edilizia abitativa, ha aggiunto Dutta. “Il nostro mercato immobiliare è già notoriamente sottorifornito. Significa che sarà ancora più difficile costruire case?”.

Il mercato delle nuove abitazioni è già in forte raffreddamento quest’anno per via dei tassi ipotecari elevati, e i costruttori stanno riducendo l’attività. Ma data la concentrazione della costruzione di data center in certe aree, i mercati locali potrebbero subire ulteriori restrizioni.

Nel frattempo, c’è anche l’impatto dello tsunami di spesa in AI sui mercati finanziari: quando i giganti tech annunciano maggiori investimenti, Wall Street li premia con rialzi azionari.

“Questo genera ulteriori investimenti e crea slancio al rialzo del mercato, mantenendo i tassi elevati”, ha spiegato Dutta.

In altre parole, le condizioni finanziarie complessive si allentano con il rally azionario, spingendo la Federal Reserve a mantenere una politica monetaria più restrittiva di quanto farebbe altrimenti.

Considerando l’effetto di crowding out del boom dell’AI e i compromessi che crea in altre aree dell’economia, Dutta non è convinto che la corsa agli investimenti sia, per ora, un fattore positivo netto.

“Non sta facendo molto per l’economia reale, almeno non ancora”, ha detto. “In ultima analisi, l’investimento ha senso solo se aumenta produttività, salari reali e consumi. Questo non sta ancora accadendo”.

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